欧洲能源危机冲击TDI供给 行业“龙头”沧州大化或持续受益
随着近期一系列地理政治学冲突事件的影响，欧洲天然气供给不确定性大幅度的增加，全球天然气价格预计将保持高位。天然气是欧洲重要的工业能源和部分化工品的原料。供给上的不确定将给当前欧洲产能占比较高的化工品种维生素、TDI(甲苯二异氰酸酯)等产生较大影响。
业内人士认为，对国内相关企业而言，一方面有望受益于欧洲重要化工品区域性涨价传导至全球带来的收益，另一方面能利用国内原料成本相对较低的优势增加海外出口竞争力。以其中一种重要化工品TDI为例，该产品价格经过一段时间的上涨后，目前已临近今年2月份的最高点19800元/吨。
TDI价格的持续上涨将带动相关企业效益的提升。目前A股上市公司中，沧州大化(600230)主营化工产品的生产、销售，公司拥有三套TDI装置，TDI产能合计15万吨/年，占全国总产能的18%，居全球第四。
TDI即甲苯二异氰酸酯，主要用作聚氨酯软质泡沫、涂料、橡胶、纤维、胶粘剂的原料，由于具有较高的抗撕裂强度，耐低温柔软性，低导热系数等良好的化学稳定性等特点，被广泛地用于生产聚氨酯合成革，人造革涂层、聚氨酯软泡、硬质泡沫等，特别主要用于家具、建筑材料等领域。
作为一项重要的化工产品，数据显示，TDI价格自9月底开始持续上涨，目前报价19601元/吨，自8月3日以来，累计涨幅达30%。经过这一段时间的上涨后，TDI价格已临近今年2月份的高点19800元/吨。
本次TDI价格的上涨主要受到海外产能影响。进入2022年，受到地缘政治冲突加剧以及极端天气影响，欧洲能源危机大幅激化，作为化工重要能源和原材料的天然气价格大幅上涨，欧洲化工企业也持续受到能源成本增加及原材料短缺带来的负面影响。
统计数据显示，欧洲目前已有32%能源密集型公司被迫全部或部分减产，由于欧洲的TDI产量超过全球的四分之一，这让全球TDI产能和供给都产生了较大下降。此前，欧洲TDI生产商巴斯夫曾表示，在欧洲，其购买的60%天然气用于生产所需的能源——蒸汽和电力，剩余的40%被用作生产基础化学品。
受此影响，近期，欧洲和中国市场TDI价差已持续扩大至1400美元/吨以上。国金证券表示，欧洲天然气进口不确定性增加的背景下，天然气价格预计将维持高位。对国内相关企业而言，一方面可能受益于欧洲重要化工品区域性涨价传导至全球带来的涨价收益，另一方面可通过国内原料成本相比来说较低的优势增加海外出口竞争力。
实际上，和欧洲目前动辄涨幅三四倍的天然气和电力价格相比，我国的比较成本优势已经显现。愈演愈烈的欧洲能源危机不仅影响了全球化工品的价格走势，同时也加速了欧洲制造业企业业务对外转移的进度。这其中，中国似乎正在成为欧洲工业对外转移的主要目的地之一。近期，就有全球知名的巴斯夫集团、科思创等化工巨头宣布在中国投资建设新厂。
对此，有业内人士表示，欧洲能源危机影响下，受益最大的却可能是我国的化工企业。根据相关研报，从2021年世界TDI产能分布区域占比来看，我国为世界上TDI产能最大的国家，约占全球TDI产能的40%。多年来我国TDI产量稳步提升，2021年全国TDI产量为124万吨，同比增长13.8%；TDI表观需求量为88.6万吨，同比增长1.7%。
从我国TDI进出口数量来看，多年来TDI出口数量远多于进口数量。根据中国海关数据，2021年我国TDI进口数量再度缩小，仅为1.6万吨；而TDI出口数量再创新高，达到了37万吨，同比增长44.5%。
作为全球TDI产量第一的国家，我国出口的TDI主要销往越南、巴西、美国、印尼、俄罗斯、比利时等国家及地区。其中出口至越南的TDI数量最多，约为3.07万吨，占出口总量的8.3%。其次分别销往巴西3.06万吨，销往美国2.99万吨，销往印尼2.21万吨等。
国信证券分析认为，TDI从中长期需求角度来看，保守估计下，未来几年内需求量年均增速将在5.52%左右。展望下半年，化工将迎来内外复苏的两大主线，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加，国内企业将持续受益。
TDI价格的持续上涨以及可以预期的出口大增将带动相关企业效益的提升。据了解，目前我国TDI出口主要省市为山东省、上海市、浙江省、河北省等，其中，位于华北地区的上市公司沧州大化是我国TDI的龙头企业，其TDI产能合计15万吨/年，占全国总产能的18%，产能居全球第四。
沧州大化主营化工产品的生产、销售，企业具有三套TDI装置，作为中国第三大TDI供应商，国内第一大TDI生产商，产能仅次于科思创25万吨、巴斯夫16万吨。公司采用瑞典国际化工技术，拥有年产3万吨、5万吨及7万吨TDI装置各一套。
作为我国率先规模生产TDI的公司，除了现有15万吨TDI产能之外，沧州大化另有规划TDI产能26.5万吨，预计2023年建成投产。同时，公司还有基础性化工原材料烧碱产能16万吨/年。
作为我国首家规模生产TDI的公司，沧州大化在国内TDI生产领域具有重要地位。在TDI高端应用领域，国外产品始终占据主导地位，沧州大化历经数百次科学实验，取得重大技术突破，成功进入到聚氨酯高端应用领域，大大提升了公司TDI产品市场竞争力。
目前，沧州大化现有的TDI装置通过持续技术改造提升，生产能耗不断降低，始终居国内同类装置先进水平。此外，公司还拥有一支优良的生产技术骨干队伍，保持了企业较高的生产技术管理水平，确保了装置长周期安全稳定运行。
国海证券分析指出，能源危机下，欧洲化工品的生产成本将大幅上行，当地化工装置或被动降负荷，造成化工品供应的较大缺口，进一步推动欧洲当地产品价格大大上涨。目前，中国和欧洲部分化工产品的价差越拉越大，中国化工品出口量有望大幅提升。未来，我国化工品相对于欧洲的成本优势也将持续存在，在此背景下，像沧州大化这样在TDI等核心化工产品方面具有全球竞争力的企业其盈利能力有望获得逐渐增强。