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能源净化行业领军者，短期业绩无忧。公司作为国内领先的能源净化企业，基本的产品包括脱硫净化剂、脱硫催化剂、其他净化剂、特种催化材料及催化剂等，我们看好公司的技术与市场营销优势。
脱硫净化剂经济性分析。我们对比了常用的干法脱硫工艺和湿法脱硫工艺，低温甲醇洗的能耗，净化度好于NHD法；NHD装臵一次性投资低于低温甲醇洗装臵，但是包括装臵折旧费用和维护费用在内的运转费用高于后者。主要的干法脱硫净化剂：中低温下氧化锌脱硫精度高、价格高；氧化铁、活性炭脱硫精度低、价格低。
高硫容脱硫商品市场容量估测。高硫容脱硫净化剂脱硫精度要求比较高，适用于处理量规模适中，处理量不稳定的市场，我们看好沼气工程和油田伴生气，具体需求测算如下：沼气主要考虑沼气工程，2009年底沼气工程所产的9.17亿方沼气，经测算沼气工程所需脱硫净化剂为1.8万吨；油田伴生气的产量变化有着非常明显的阶段性特征，湿法工艺不经济，预计其市场需求量为1.6万吨左右。 除了以上市场，公司产品在天然气储气库的应用也能期待的。
国内加氢精制能力待提升，脱硫催化剂未来市场发展的潜力广。短期看柴油2011年5月强制达到国Ⅲ标准，长期看汽柴油清洁化和生产的全部过程清洁化大势所趋，而我国加氢精制能力远低于全球中等水准。我们利用样本数据测算2010下半年至2011年脱硫催化剂一次需求量2500吨，至2013年加氢脱硫催化剂使用量为6000-7000吨，脱硫催化剂未来市场发展的潜力广阔！
维持“审慎推荐-A”投资评级：预计公司10-12年的EPS分别为0.86、1.30和1.54元/股。考虑到公司在能源净化行业的突出地位以及短期增长的确定性，给予公司对应2011年40倍估值，目标价52元，维持“审慎推荐-A”投资评级。风险提示：市场开拓力度弱于预期，原材料价格上涨。
提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人自己的观点和看法，并非正式的新闻报道，东方财富网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
